期与期货市场基本原理（原书第7版） 新华书店正版图书籍

\     对高层管理人员，期会产生什么样的诱惑呢？假设一位高管计划在3个月后行使很大数量的期，那么对他来说，将选择公布好消息的时间，甚至将一个季度的收入计人另一季度，以便使股票价格在期行使之前上涨。这种做法是具有一定诱惑力的。另一种可能性是，如果在3个月后将会授予高管平值期，那么高管也许会采取措施使股票价格在授予股票期之前下跌。当然，我们这里所讲的行为是不允许的，而且常常是非法的，但在本章后面所讨论的倒填日期丑闻表明，一些高管对有关股票期的做法确实是欠妥的。即使没有上述不当行为，管理人股票期往往会使高管只谋短期利益，而牺牲长期发展。由于期收益的不对称性，在某些情况下高管甚至会去冒一些不必要的风险（这些风险无益于股东）。大型基金的管理人担心的是由于股票期占高管报酬如此大的部分，而成为他们分心的重大来源。高层管理人员也许会花太多的时间去考虑他们报酬的各个方面，而不是花足够精力来经营自己的公司。管理者掌握内部消息，并且可以影响结果与公布时间。这种操纵能力会使他们做出不利于股东利益的决策。一种比较*端的直接控制这种问题的建议是，使高管在买人或卖出其公司股票之前比如一个星期，公布其意向。这会使市场对高管所做交易的原因做出自己的判断。因此，在高管买人之前，股票价格可能会上涨，而在卖出之前价格会下跌。 ……\

\     对高层管理人员，期会产生什么样的诱惑呢？假设一位高管计划在3个月后行使很大数量的期，那么对他来说，将选择公布好消息的时间，甚至将一个季度的收入计人另一季度，以便使股票价格在期行使之前上涨。这种做法是具有一定诱惑力的。另一种可能性是，如果在3个月后将会授予高管平值期，那么高管也许会采取措施使股票价格在授予股票期之前下跌。当然，我们这里所讲的行为是不允许的，而且常常是非法的，但在本章后面所讨论的倒填日期丑闻表明，一些高管对有关股票期的做法确实是欠妥的。即使没有上述不当行为，管理人股票期往往会使高管只谋短期利益，而牺牲长期发展。由于期收益的不对称性，在某些情况下高管甚至会去冒一些不必要的风险（这些风险无益于股东）。大型基金的管理人担心的是由于股票期占高管报酬如此大的部分，而成为他们分心的重大来源。高层管理人员也许会花太多的时间去考虑他们报酬的各个方面，而不是花足够精力来经营自己的公司。管理者掌握内部消息，并且可以影响结果与公布时间。这种操纵能力会使他们做出不利于股东利益的决策。一种比较*端的直接控制这种问题的建议是，使高管在买人或卖出其公司股票之前比如一个星期，公布其意向。这会使市场对高管所做交易的原因做出自己的判断。因此，在高管买人之前，股票价格可能会上涨，而在卖出之前价格会下跌。 ……\